甲、什麼是債卷
簡單的說就是投資人借錢給發行機構（如國家、公司），而發行機構在債卷到期時交還本金。
Ａ、按有無配息可粗分為：
１、附息債卷，除了到期時的本金，還有票面上寫的配息，到期時往往歸還本金＋利息。有固定利率、變動利率；單利、複利（錢滾錢）等差異。
２、貼現債卷，沒有配息，在出售時直接將利息貼現，折價賣出，到期時只歸還票面金額。
Ｂ、按發行單位可粗分成：
１、國債：國家擔保發行的債卷，一般風險較低（違約的可能性低），主要考慮的風險是匯差。
２、地方政府債：由國家的地方政府發行的債卷，並不是該國國家擔保，因此，風險較高（例如美國的地方政府債是會違約的，很多有錢人買是為了避稅）。
３、公司債：公司發行的債卷，風險一般是參考信用評等公司（S&P、Moody）來判斷該公司的違約率。
風險：國債＜投資等級債卷（信用評等良好的公司債）＜高收益債卷（違約率較高，或新興公司的債卷）
注意：各種債卷都有信用評等，包含新興市場國家，各信評公司分級表在此。
要BBB以上，才較有保障。並且，信用評等僅代表信評公司之意見，並不具有法律責任，仍然要自行注意該公司或國家經濟動向。
Ｃ、按償還期間可分：
１、短期：１～５年
２、中期：６～１２年
３、長期：１２年以上
風險：短期＜中期＜長期
乙、債卷的特點
一、擁有優先求償權，簡單說就是可以比股票先拿錢。相對股票，獲益較穩定。
二、抗通膨債卷，則本金與CPI（消費者物價指數）綁定，通膨的時候本金會增加，通縮則減少，如TIPS。
三、資產抵押證卷ABS、不動產抵押證卷MBS也是一種債卷，風險與抵押之資產品質成正相關。
丙、注意要點：
Ａ、債卷的到期收益率是與債卷市面價格負相關。
不管是附息或貼現債卷，到期所能得到的收益都是寫死在票面上（配息或本金計算方式是寫死在票面上），因此買入價格越低，收益越高（假設沒有違約）。
而股票的股利股息是按公司每季盈餘計算，並不與股票市價相關。因此，股票收益往往正比於市價波動（股價漲越高越好，代表市價差越大）。
Ｂ、公司債與該公司股票波動往往是正相關。
因為往往是不看好該公司，該公司股票會下跌，同樣的不看好該公司，也會擔心該公司會違約，因此，按照風險貼水（風險越高，報酬率應該更高），往往會有風險趨避者出售該公司債，讓該公司債價格下跌，該公司債就會變成風險高，收益高。因此，公司債與股票的風險往往是正相關的。
Ｃ、做資產配置時，如要與股票避險，應投資違約率低的國家國債。
如果是要分散風險，作多角化投資，應該要投資風險負相關的金融工具，而公司債與股票是正相關，且新興市場國債也往往與該國股票風險正相關，因為新興市場往往是外資投入看好該國發展，而會投入該國股市或是購買該國國債，而不看好發展、景氣則否，該國景氣差時，稅收減少，國債違約率也上升，而有類似公司債的情況。
已開發國家往往因為政府稅收較固定，信用也較好，比較不受景氣影響，而當資金撤出股市往往就會流入已開發國家國債，當股票大跌時，往往國債會上漲。
丁、近況補充：
一、有關歐美債務危機
前陣子有歐債危機，如希臘、愛爾蘭，而現在美國也可能有債務危機，因為這些國家政府支出過多，如福利制度，或是為刺激景氣而對企業減稅，而短期內企業又未因減稅增加產值，導致收入減少，而逐漸增加政府赤字。
因此，當景氣差時，過去國債往往是低違約率的保證，而會讓全球資金流入，但若國家的信用動搖，則未來就不一定風險與股市負相關。
二、2012政治循環
政治循環指每當大選來臨前，不管是美國或台灣，執政黨為了讓政績好看，往往會盡力讓股市一遍長紅。然而，最近各國紛紛面臨債務危機，2012年的政治循環過後，在網路上看到別人預期債股均會大跌，個人認為是有點可能……
三、其它風險考量
由於現在金融交易的頻繁，與金融商品的多樣性，在考量風險相關性時，也需要考慮：
Ａ、原物料，往往與供給與需求相關，即產地發生天災人禍就會漲，或是某地區或某工業需求增加也會漲，例如地震完後需要重建物資。
Ｂ、房地產，房市與股市向來是投機客的最愛……與政府建設、都市化程度相關。
Ｃ、匯差，與政府政策和央行升降息相關，往往升息就會有資金流入，因為代表緊縮性貨幣政策，市場上的貨幣會減少，而相對價值會提高；降息則代表寬鬆性貨幣政策，效果則相反。
就先整理到此……算是個人的心得筆記，如果有誤，歡迎指正與討論:P。
2011年5月25日 星期三
風險比一比：基金
甲、基金的特性
一、可以跟著全球資金流動
我們知道資金不可能一夜之間撤出市場，往往是在不同的地區或金融商品流動，當你因著資訊判斷某國或某區域將要發展，將會有資金流入，也可以跟著去做投資。
二、專家操控資金
然而，我們不一定懂該某哪支股票或該買哪些債卷，台股不說，外國更不用說，我們可能想投資印度，卻不知道印度有哪些股票，那些公司又在做什麼？也不一定有精力，全年盯著股市債市，而基金就是交給專業的經理人做操盤，幫我們選擇股債。
三、加入龐大的資金流
小散戶往往是跟著三大法人（自營商、外資、投信，也就是國內的基金）的漲跌尾巴，只能望風，很難自己衝鋒。小散戶資本也額小，承受力不大，賠一點就需要撤出。
而基金，就是無數購買基金的投資者的資本加總，交給某位經理人操盤，有足夠龐大的資本額，甚至可以自行炒作話題，例如索羅斯的量子基金主動炒匯。
乙、基金簡單看
看基金時常會遇到三個數字：Beta指數、標準差、Sharpe指數。
１、Beta指數（β）＝該金融商品波動幅度／大盤（整體）波動幅度＝該基金報酬率／整體市場報酬率。
是個別風險與整體相關性的指標。為＋代表正相關，大盤漲它也漲；為—代表負相關，大盤跌它反而漲。數字越大，代表風險越大，報酬率也越高。
ex：Beta指數＝＋３，代表大盤漲，它漲三倍；大盤跌，它也跌三倍。
２、標準差（σ），標準差代表歷來淨值與其平均淨值的差異大小。
是風險大小的指標。越大，代表淨值波動越劇烈，風險較高；越小，代表淨值波動越平緩，風險較低。
（公式在此）
３、夏普指數（Sharpe Ratio）＝（該基金報酬率－無風險之證卷報酬率）／標準差≒報酬率／風險。
是績效的指標。一般而言，數字越大越好，代表同樣風險時，該基金報酬率越高。
注意：以上所有數值都是由過去統計計算得出，並不代表未來狀況，因此，要評估投資哪個基金，還是需要考慮全球經濟狀況。例如近來中國工資上漲，部份工場遷移到東南亞，而最近東南亞的相關基金也開始上漲，如印尼。
丙、風險大小
Ａ、依投資標的常見的可分：債卷、股票、平衡（股票與債卷都有）、貨幣、產業（特定的產業股票，如房地產、原物料、科技產業、醫療等）
風險大小為：貨幣＜債卷（國債）＜債卷（公司債、新興市場債）＜平衡＜股票＜產業
注意：產業型基金在這幾種類型中風險是最高的！因為產業可能會遇到產業週期衰退，或是泡沫化，而一跌不起！例如，千囍年網路泡沫（dot-com bubble）。
Ｂ、依投資區域來分：全球、區域（例如歐洲、亞洲、新興市場）、單一國家
風險大小為：全球＜區域＜單一國家
丁、其他風險
一、經理人的風險偏好
由於經理人的薪水正比於績效，因此有些經理人會為了追求績效，而做高風險的投資！因為賠是賠投資者的錢，不會影響經理人底薪，而一賺經理人可能就能賺高額的績效獎金，因此，經理人的風險偏好十分重要！
二、經理人更換
因為操盤壓力，經理人可能在幾年內會變動，當更換經理人時，需要密切注意，可能會有績效變動。
三、匯差
許多境外基金（國外的基金）是由美元或當地貨幣計價，因此匯率也會影響收益。因此，在轉換時，也要注意計價貨幣的匯率。
戊、基金股類說明
簡單說：
A：手續費申購的時候收
B：手續費贖回的時候收
T：按月配息
1：年配息
2：配息滾入再投資
詳細說明：
http://camila.pixnet.net/blog/post/6928763
先筆記到此，如上述有誤，歡迎更正指教。
一、可以跟著全球資金流動
我們知道資金不可能一夜之間撤出市場，往往是在不同的地區或金融商品流動，當你因著資訊判斷某國或某區域將要發展，將會有資金流入，也可以跟著去做投資。
二、專家操控資金
然而，我們不一定懂該某哪支股票或該買哪些債卷，台股不說，外國更不用說，我們可能想投資印度，卻不知道印度有哪些股票，那些公司又在做什麼？也不一定有精力，全年盯著股市債市，而基金就是交給專業的經理人做操盤，幫我們選擇股債。
三、加入龐大的資金流
小散戶往往是跟著三大法人（自營商、外資、投信，也就是國內的基金）的漲跌尾巴，只能望風，很難自己衝鋒。小散戶資本也額小，承受力不大，賠一點就需要撤出。
而基金，就是無數購買基金的投資者的資本加總，交給某位經理人操盤，有足夠龐大的資本額，甚至可以自行炒作話題，例如索羅斯的量子基金主動炒匯。
乙、基金簡單看
看基金時常會遇到三個數字：Beta指數、標準差、Sharpe指數。
１、Beta指數（β）＝該金融商品波動幅度／大盤（整體）波動幅度＝該基金報酬率／整體市場報酬率。
是個別風險與整體相關性的指標。為＋代表正相關，大盤漲它也漲；為—代表負相關，大盤跌它反而漲。數字越大，代表風險越大，報酬率也越高。
ex：Beta指數＝＋３，代表大盤漲，它漲三倍；大盤跌，它也跌三倍。
２、標準差（σ），標準差代表歷來淨值與其平均淨值的差異大小。
是風險大小的指標。越大，代表淨值波動越劇烈，風險較高；越小，代表淨值波動越平緩，風險較低。
（公式在此）
３、夏普指數（Sharpe Ratio）＝（該基金報酬率－無風險之證卷報酬率）／標準差≒報酬率／風險。
是績效的指標。一般而言，數字越大越好，代表同樣風險時，該基金報酬率越高。
注意：以上所有數值都是由過去統計計算得出，並不代表未來狀況，因此，要評估投資哪個基金，還是需要考慮全球經濟狀況。例如近來中國工資上漲，部份工場遷移到東南亞，而最近東南亞的相關基金也開始上漲，如印尼。
丙、風險大小
Ａ、依投資標的常見的可分：債卷、股票、平衡（股票與債卷都有）、貨幣、產業（特定的產業股票，如房地產、原物料、科技產業、醫療等）
風險大小為：貨幣＜債卷（國債）＜債卷（公司債、新興市場債）＜平衡＜股票＜產業
注意：產業型基金在這幾種類型中風險是最高的！因為產業可能會遇到產業週期衰退，或是泡沫化，而一跌不起！例如，千囍年網路泡沫（dot-com bubble）。
Ｂ、依投資區域來分：全球、區域（例如歐洲、亞洲、新興市場）、單一國家
風險大小為：全球＜區域＜單一國家
丁、其他風險
一、經理人的風險偏好
由於經理人的薪水正比於績效，因此有些經理人會為了追求績效，而做高風險的投資！因為賠是賠投資者的錢，不會影響經理人底薪，而一賺經理人可能就能賺高額的績效獎金，因此，經理人的風險偏好十分重要！
二、經理人更換
因為操盤壓力，經理人可能在幾年內會變動，當更換經理人時，需要密切注意，可能會有績效變動。
三、匯差
許多境外基金（國外的基金）是由美元或當地貨幣計價，因此匯率也會影響收益。因此，在轉換時，也要注意計價貨幣的匯率。
戊、基金股類說明
簡單說：
A：手續費申購的時候收
B：手續費贖回的時候收
T：按月配息
1：年配息
2：配息滾入再投資
詳細說明：
http://camila.pixnet.net/blog/post/6928763
先筆記到此，如上述有誤，歡迎更正指教。
2011年4月29日 星期五
表達
表達具有悲劇性，因為它注定無法完整完成它的使命。
什麼是表達的判準？表達者內心所想表達的內容，一種心靈狀態。越符合表達者所想表達的內容，我們普遍上就越認為這是一個好的表達。
然而什麼是表達？各種符號，從臉部的表情、書寫的文字、肢體的動作，一個音符，或一抹顏色，它們都出現在時空中，帶有物理性質。凡是可溝通、可被他人感觀接受的，無一不是具有物理性質。
然而物理性質的現象如何貼近、追逐，看不見、摸不著的心靈？
當然也許有人會說，心靈的狀態也可以化約為物理現象，諸如腦波、神經傳導等等，但表達之所以是表達，正是因為它是轉換的接口、昇華的橋樑，難道有人認為畫家的腦波圖與其畫作是同樣的嗎？
儘管如此，心靈仍然要表達，因為若不表達，就容易在時間中褪色，被各種記憶淹沒，而表達出來的符號如紀錄，已經不再是心靈當初感受，變成他者，無法完整的重現，只能隨其蹤跡捕捉、追想當時的樣貌。
當表達離開了心靈，它就不再擁有自己，變成被觀看、被檢視、被詮釋，可以被人任意想像，加諸內容的符號，甚至可能延展出連表達者也未想像的意涵。這一面好像是喪失了本質，背反了使命，但表達也只有被他人詮釋，甚至被表達者自己再詮釋時，它才是表達，不然只是無法獨自留存意義的物理現象，就像被當成中藥材的甲骨文，當無人再解讀時，就從文字變成花紋。
表達唯一繼續存留意義的方法，就是違背最初的使命，最初的原意，才有辦法在不斷的解讀與再解讀中冒生意義，就像同個文字，意義在古代的脈絡與現今已大不相同，所有承載的意涵只有在時間中不斷的競爭，才有存留，但也只有如此，它逝去的原意才會被不斷追朔，再詮釋、再解讀，留下的痕跡才不至毫無意義。
再忠誠的表達，也只能以違反，存留原意的蹤跡，達成使命。
什麼是表達的判準？表達者內心所想表達的內容，一種心靈狀態。越符合表達者所想表達的內容，我們普遍上就越認為這是一個好的表達。
然而什麼是表達？各種符號，從臉部的表情、書寫的文字、肢體的動作，一個音符，或一抹顏色，它們都出現在時空中，帶有物理性質。凡是可溝通、可被他人感觀接受的，無一不是具有物理性質。
然而物理性質的現象如何貼近、追逐，看不見、摸不著的心靈？
當然也許有人會說，心靈的狀態也可以化約為物理現象，諸如腦波、神經傳導等等，但表達之所以是表達，正是因為它是轉換的接口、昇華的橋樑，難道有人認為畫家的腦波圖與其畫作是同樣的嗎？
儘管如此，心靈仍然要表達，因為若不表達，就容易在時間中褪色，被各種記憶淹沒，而表達出來的符號如紀錄，已經不再是心靈當初感受，變成他者，無法完整的重現，只能隨其蹤跡捕捉、追想當時的樣貌。
當表達離開了心靈，它就不再擁有自己，變成被觀看、被檢視、被詮釋，可以被人任意想像，加諸內容的符號，甚至可能延展出連表達者也未想像的意涵。這一面好像是喪失了本質，背反了使命，但表達也只有被他人詮釋，甚至被表達者自己再詮釋時，它才是表達，不然只是無法獨自留存意義的物理現象，就像被當成中藥材的甲骨文，當無人再解讀時，就從文字變成花紋。
表達唯一繼續存留意義的方法，就是違背最初的使命，最初的原意，才有辦法在不斷的解讀與再解讀中冒生意義，就像同個文字，意義在古代的脈絡與現今已大不相同，所有承載的意涵只有在時間中不斷的競爭，才有存留，但也只有如此，它逝去的原意才會被不斷追朔，再詮釋、再解讀，留下的痕跡才不至毫無意義。
再忠誠的表達，也只能以違反，存留原意的蹤跡，達成使命。
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