風險比一比：債卷VS股票

甲、什麼是債卷
簡單的說就是投資人借錢給發行機構（如國家、公司），而發行機構在債卷到期時交還本金。
　　Ａ、按有無配息可粗分為：
　　　　１、附息債卷，除了到期時的本金，還有票面上寫的配息，到期時往往歸還本金＋利息。有固定利率、變動利率；單利、複利（錢滾錢）等差異。
　　　　２、貼現債卷，沒有配息，在出售時直接將利息貼現，折價賣出，到期時只歸還票面金額。

　　Ｂ、按發行單位可粗分成：
　　　　１、國債：國家擔保發行的債卷，一般風險較低（違約的可能性低），主要考慮的風險是匯差。
　　　　２、地方政府債：由國家的地方政府發行的債卷，並不是該國國家擔保，因此，風險較高（例如美國的地方政府債是會違約的，很多有錢人買是為了避稅）。
　　　　３、公司債：公司發行的債卷，風險一般是參考信用評等公司（S&P、Moody）來判斷該公司的違約率。
　　　　風險：國債＜投資等級債卷（信用評等良好的公司債）＜高收益債卷（違約率較高，或新興公司的債卷）

　　注意：各種債卷都有信用評等，包含新興市場國家，各信評公司分級表在此。
　　要BBB以上，才較有保障。並且，信用評等僅代表信評公司之意見，並不具有法律責任，仍然要自行注意該公司或國家經濟動向。

　　Ｃ、按償還期間可分：
　　　　１、短期：１～５年
　　　　２、中期：６～１２年
　　　　３、長期：１２年以上
　　　　風險：短期＜中期＜長期

乙、債卷的特點
　　一、擁有優先求償權，簡單說就是可以比股票先拿錢。相對股票，獲益較穩定。
　　二、抗通膨債卷，則本金與CPI（消費者物價指數）綁定，通膨的時候本金會增加，通縮則減少，如TIPS。
　　三、資產抵押證卷ABS、不動產抵押證卷MBS也是一種債卷，風險與抵押之資產品質成正相關。

丙、注意要點：
　　Ａ、債卷的到期收益率是與債卷市面價格負相關。
　　不管是附息或貼現債卷，到期所能得到的收益都是寫死在票面上（配息或本金計算方式是寫死在票面上），因此買入價格越低，收益越高（假設沒有違約）。
　　而股票的股利股息是按公司每季盈餘計算，並不與股票市價相關。因此，股票收益往往正比於市價波動（股價漲越高越好，代表市價差越大）。

　　Ｂ、公司債與該公司股票波動往往是正相關。
　　因為往往是不看好該公司，該公司股票會下跌，同樣的不看好該公司，也會擔心該公司會違約，因此，按照風險貼水（風險越高，報酬率應該更高），往往會有風險趨避者出售該公司債，讓該公司債價格下跌，該公司債就會變成風險高，收益高。因此，公司債與股票的風險往往是正相關的。

　　Ｃ、做資產配置時，如要與股票避險，應投資違約率低的國家國債。
　　如果是要分散風險，作多角化投資，應該要投資風險負相關的金融工具，而公司債與股票是正相關，且新興市場國債也往往與該國股票風險正相關，因為新興市場往往是外資投入看好該國發展，而會投入該國股市或是購買該國國債，而不看好發展、景氣則否，該國景氣差時，稅收減少，國債違約率也上升，而有類似公司債的情況。
　　已開發國家往往因為政府稅收較固定，信用也較好，比較不受景氣影響，而當資金撤出股市往往就會流入已開發國家國債，當股票大跌時，往往國債會上漲。

丁、近況補充：
　　一、有關歐美債務危機
　　前陣子有歐債危機，如希臘、愛爾蘭，而現在美國也可能有債務危機，因為這些國家政府支出過多，如福利制度，或是為刺激景氣而對企業減稅，而短期內企業又未因減稅增加產值，導致收入減少，而逐漸增加政府赤字。
　　因此，當景氣差時，過去國債往往是低違約率的保證，而會讓全球資金流入，但若國家的信用動搖，則未來就不一定風險與股市負相關。

　　二、2012政治循環
　　政治循環指每當大選來臨前，不管是美國或台灣，執政黨為了讓政績好看，往往會盡力讓股市一遍長紅。然而，最近各國紛紛面臨債務危機，2012年的政治循環過後，在網路上看到別人預期債股均會大跌，個人認為是有點可能……

　　三、其它風險考量
　　由於現在金融交易的頻繁，與金融商品的多樣性，在考量風險相關性時，也需要考慮：
　　　　Ａ、原物料，往往與供給與需求相關，即產地發生天災人禍就會漲，或是某地區或某工業需求增加也會漲，例如地震完後需要重建物資。
　　　　Ｂ、房地產，房市與股市向來是投機客的最愛……與政府建設、都市化程度相關。
　　　　Ｃ、匯差，與政府政策和央行升降息相關，往往升息就會有資金流入，因為代表緊縮性貨幣政策，市場上的貨幣會減少，而相對價值會提高；降息則代表寬鬆性貨幣政策，效果則相反。

就先整理到此……算是個人的心得筆記，如果有誤，歡迎指正與討論:P。

風險比一比：基金

甲、基金的特性
　　一、可以跟著全球資金流動
　　我們知道資金不可能一夜之間撤出市場，往往是在不同的地區或金融商品流動，當你因著資訊判斷某國或某區域將要發展，將會有資金流入，也可以跟著去做投資。

　　二、專家操控資金
　　然而，我們不一定懂該某哪支股票或該買哪些債卷，台股不說，外國更不用說，我們可能想投資印度，卻不知道印度有哪些股票，那些公司又在做什麼？也不一定有精力，全年盯著股市債市，而基金就是交給專業的經理人做操盤，幫我們選擇股債。

　　三、加入龐大的資金流
　　小散戶往往是跟著三大法人（自營商、外資、投信，也就是國內的基金）的漲跌尾巴，只能望風，很難自己衝鋒。小散戶資本也額小，承受力不大，賠一點就需要撤出。
而基金，就是無數購買基金的投資者的資本加總，交給某位經理人操盤，有足夠龐大的資本額，甚至可以自行炒作話題，例如索羅斯的量子基金主動炒匯。

乙、基金簡單看
看基金時常會遇到三個數字：Beta指數、標準差、Sharpe指數。

　　１、Beta指數（β）＝該金融商品波動幅度／大盤（整體）波動幅度＝該基金報酬率／整體市場報酬率。
　　是個別風險與整體相關性的指標。為＋代表正相關，大盤漲它也漲；為—代表負相關，大盤跌它反而漲。數字越大，代表風險越大，報酬率也越高。
　　ex：Beta指數＝＋３，代表大盤漲，它漲三倍；大盤跌，它也跌三倍。

　　２、標準差（σ），標準差代表歷來淨值與其平均淨值的差異大小。
　　是風險大小的指標。越大，代表淨值波動越劇烈，風險較高；越小，代表淨值波動越平緩，風險較低。
　　（公式在此）

　　３、夏普指數（Sharpe Ratio）＝（該基金報酬率－無風險之證卷報酬率）／標準差≒報酬率／風險。
　　是績效的指標。一般而言，數字越大越好，代表同樣風險時，該基金報酬率越高。

　　注意：以上所有數值都是由過去統計計算得出，並不代表未來狀況，因此，要評估投資哪個基金，還是需要考慮全球經濟狀況。例如近來中國工資上漲，部份工場遷移到東南亞，而最近東南亞的相關基金也開始上漲，如印尼。

丙、風險大小
　　Ａ、依投資標的常見的可分：債卷、股票、平衡（股票與債卷都有）、貨幣、產業（特定的產業股票，如房地產、原物料、科技產業、醫療等）
　　風險大小為：貨幣＜債卷（國債）＜債卷（公司債、新興市場債）＜平衡＜股票＜產業

　　注意：產業型基金在這幾種類型中風險是最高的！因為產業可能會遇到產業週期衰退，或是泡沫化，而一跌不起！例如，千囍年網路泡沫（dot-com bubble）。

　　Ｂ、依投資區域來分：全球、區域（例如歐洲、亞洲、新興市場）、單一國家
　　風險大小為：全球＜區域＜單一國家

丁、其他風險
　　一、經理人的風險偏好
　　由於經理人的薪水正比於績效，因此有些經理人會為了追求績效，而做高風險的投資！因為賠是賠投資者的錢，不會影響經理人底薪，而一賺經理人可能就能賺高額的績效獎金，因此，經理人的風險偏好十分重要！

　　二、經理人更換
　　因為操盤壓力，經理人可能在幾年內會變動，當更換經理人時，需要密切注意，可能會有績效變動。

　　三、匯差
　　許多境外基金（國外的基金）是由美元或當地貨幣計價，因此匯率也會影響收益。因此，在轉換時，也要注意計價貨幣的匯率。

戊、基金股類說明

簡單說：
A：手續費申購的時候收
B：手續費贖回的時候收
T：按月配息
1：年配息
2：配息滾入再投資

詳細說明：
http://camila.pixnet.net/blog/post/6928763

先筆記到此，如上述有誤，歡迎更正指教。

臉書社團怎麼加人？

發現似乎因為「加人入社團」不常使用，導致不少人跟我一樣，不太會加人，特此寫一篇圖文並茂的教學～

一、點選「邀請朋友加入社團」

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二、輸入姓名

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三、按「加」！

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Ｑ：那如何找朋友的名字呢？

很簡單：
一、回到首頁！

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二、點「朋友」

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三、複製名字

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怠惰

　　習慣是可怕的，習慣懶惰更是可怕的。

　　當我不表達，逃避表達的壓力，就容易安逸於不表達中……ORZ結果居然一年多沒寫了，還是要好好整理手稿與文件檔……加油！Fight！

表達

　　表達具有悲劇性，因為它注定無法完整完成它的使命。

　　什麼是表達的判準？表達者內心所想表達的內容，一種心靈狀態。越符合表達者所想表達的內容，我們普遍上就越認為這是一個好的表達。
　　然而什麼是表達？各種符號，從臉部的表情、書寫的文字、肢體的動作，一個音符，或一抹顏色，它們都出現在時空中，帶有物理性質。凡是可溝通、可被他人感觀接受的，無一不是具有物理性質。

　　然而物理性質的現象如何貼近、追逐，看不見、摸不著的心靈？

　　當然也許有人會說，心靈的狀態也可以化約為物理現象，諸如腦波、神經傳導等等，但表達之所以是表達，正是因為它是轉換的接口、昇華的橋樑，難道有人認為畫家的腦波圖與其畫作是同樣的嗎？

　　儘管如此，心靈仍然要表達，因為若不表達，就容易在時間中褪色，被各種記憶淹沒，而表達出來的符號如紀錄，已經不再是心靈當初感受，變成他者，無法完整的重現，只能隨其蹤跡捕捉、追想當時的樣貌。

　　當表達離開了心靈，它就不再擁有自己，變成被觀看、被檢視、被詮釋，可以被人任意想像，加諸內容的符號，甚至可能延展出連表達者也未想像的意涵。這一面好像是喪失了本質，背反了使命，但表達也只有被他人詮釋，甚至被表達者自己再詮釋時，它才是表達，不然只是無法獨自留存意義的物理現象，就像被當成中藥材的甲骨文，當無人再解讀時，就從文字變成花紋。

　　表達唯一繼續存留意義的方法，就是違背最初的使命，最初的原意，才有辦法在不斷的解讀與再解讀中冒生意義，就像同個文字，意義在古代的脈絡與現今已大不相同，所有承載的意涵只有在時間中不斷的競爭，才有存留，但也只有如此，它逝去的原意才會被不斷追朔，再詮釋、再解讀，留下的痕跡才不至毫無意義。

　　再忠誠的表達，也只能以違反，存留原意的蹤跡，達成使命。

四月三週又兩天觀後感

＊嚴重劇透，怕透者快按上一頁喔！

　　4月3周又2天（4 Months 3 Weeks and 2 Days），IMDb：7.9　

　　不免俗的介紹一下該片，該片曾在2007年第60屆坎城國際影展獲得金棕櫚獎和國際影評人獎，同年亦獲得歐洲電影獎最佳影片等獎項。（資料來源：維基百科）

　　要說來頭很大嗎？笑，也許是因為對墮胎抱持接受的態度，所以在看該片時，反而最深刻的不是整片核心，而是發生在這短短一天中枝微的欺騙、罪責、冷漠。

　　整片十分緊湊，不偏不倚地還原造成不幸的碎片，同樣也沒有多餘、煽情的音樂，重現人如何乾澀地面對時間流逝、面對他人，鏡頭也如同劇中他人就在旁邊觀看，冷漠不動，全劇瀰漫無法紓解、逃脫的壓抑，而不斷看到人們藉助抽煙。

　　提些覺得很有感觸的細節。劇中懷孕的嘉碧塔，也許是為了自我保護，或是開脫？說謊或試圖隱瞞事實，以致牽連室友歐蒂莉亞，而後者對嘉碧塔的謊言一無所知，謊言從無惡意變成惡意。

　　片中描寫性交易的部分十分恰好，並非直接拍攝，而先拍攝嘉碧塔心慌抽煙，然後回房去廁所開水，假裝在使用？直到歐蒂莉亞赤裸下身進入，不發一語，完全表現出不願面對的逃避。也許，有人會在此責怪祕醫趁弱欺人，或是嘉碧塔自私說謊，或悲嘆歐蒂莉亞交友不慎、太不小心等，確實，片中事後，原是朋友的兩人開始互相罪責，為自己開脫，又轉責怪介紹人，儘管對方也許只是單純好心。當遇到了不幸，究竟是誰的錯？祕醫不過是自私，而嘉碧塔也是自私；歐蒂莉亞熱心助人卻不小心，介紹人也是熱心助人卻不小心，但只是兩人受害搞得一身灰，就有權力責怪他人？並不是說自私是合理，不小心應該被原諒，而是面對不幸，可以片面地全盤歸罪於一人嗎？而我們以後又能為自己的自私、熱心卻不小心自我開脫嗎？

　　到歐蒂莉亞赴宴一幕，男友顧慮的全是面子，卻任由歐蒂莉亞的學歷、父母擺在餐桌，拿來作伴飯話題。那幕的表現也十分棒，一個鏡頭到底，觀眾就如同桌邊一員，看著歐蒂莉亞被夾在人中，兩側直言指點。而當兩人總算能離開餐桌，男友追問何事，歐蒂莉亞說到墮胎，並反問若今天換成自己如何，男友開始避而不談，說不會發生等等，最後則在追問之下，心不甘情不願地說會娶她，這一切都被歐蒂莉亞看在眼中。我們能說這是誰的錯嗎？對他人的冷眼旁觀，以他人做話題，或是只想享樂、不想負責。歐蒂莉亞是孤獨一人的來，孤獨一人的回去。

　　我們有人能幫忙嗎？我們願意幫忙嗎？

　　嘉碧塔墮胎表現出人如何熱心而被牽累；赴宴一景則表現出人不願負責，不想被拖累。沒有人可以承擔、幫助，只有孤單一人面對。

　　當歐蒂莉亞回到旅館，旅館正舉辦喜宴；心急的歐蒂莉亞，對比散漫談笑的人員，都表現出反差。雖然看到胎兒的一幕，有人說怵目驚心，不過我還是覺得，不直拍比較能造成恐懼，當歐蒂莉亞想觸碰，卻響起旅館電話的那一刻，是我覺得最有感覺的時候，但看到了令人膽顫的真面目後，就覺得不太可怕……看到彷彿沒進入狀況的嘉碧塔，歐蒂莉亞只能獨自一人帶著死胎出外丟棄，寒冷無光的街道，彷彿無處可逃，四面壓迫。

　　最後歐蒂莉亞回到旅館，卻到處找不到嘉碧塔，一整天下來為嘉碧塔擔心、奔走、看人臉色、宴會遲到、跟男友吵架，甚至出賣身體，最終著急著找剛墮完胎的病人，結果只是肚子餓想吃飯。不管如何，人還是要活著，我想，也許有人會說嘉碧塔宛如墮胎的不是自己，毫不相干一樣，但我想人還是要活著，沒有大哭憂鬱、想自殺難道有錯嗎？

　　當嘉碧塔問起胎兒，歐蒂莉亞說了「永遠不要再談這事，好嗎？」，也許是無法面對、無法承擔，也許是事後再說也沒有意義，這讓我想起之前祕醫離去兩人在房裡談起是誰的錯，最後也說「現在說這些已沒意義」，而當歐蒂莉亞質問男友時，他也回說「這有什麼好想的？」，「如果你沒懷孕，我不覺得這有什麼好談的」。人在事前沒有思考可能的後果，斷定那不可能，而當事後，卻又沒人能承擔，也無力反省。但，真的不會有下次？真的遺忘、不談就沒事了嗎？

　　回到整片圍繞的主題墮胎，沒有人問過胎兒要不要被生下來，也無人能問願不願意死去，人只是自私，不願或無力承擔當初沒有「想」的後果，自私地無避孕作愛，又自私地墮胎。

　　看完本片，我們真的還能若無其事地繼續宣稱「自私無罪」嗎？我們又真的能夠負責，能夠承擔自私、不小心的後果嗎？

浮士德（1994）觀後感

＊本文含有很多個人觀感，可能引起愛好者不快。

　　浮士德（Faust），IMDb：7.5

　　為斯凡克梅耶（Jan Svankmajer）於1994年所拍攝，改拍同名原作的現代劇。就如同原子映象官方部落格所述，斯凡克梅耶是位黑色幽默大師，而僅看此片的我，除此以外，不能同意更多。

　　在本片中可以看到紙薄的耶穌、手動的閃電、拼裝的木偶天使、藏在人中的惡魔、自願套上繩鎖成為粗操木偶博取觀眾歡笑的主角，徹底運用傀儡戲的特點，組合幽默又諷刺的舞台效果。不僅揭露神魔的遮羞布，也同時對一般以為的日常美好塗染糞土，廁所是幻想與現實的通口，大嘴咀嚼骯髒腐朽的食物，老舊戲服底下被生理反應控制的肉慾……不一一詳提。但，若想要為本片說上更多，看完只覺得完全不滿足。

　　什麼地方不滿足呢？不是說缺乏劇情張力、暗示等，但是回顧相似題材的作品，只能說面對太多枝節戲法，卻看不到除了毀壞腐朽以外的其他內容。當然這也許只是一人偏頗之見，光只有前段辭彙堆積，無法說明什麼，以下便提及感到遺憾的細節。

　　開頭便逐漸遍布非日常入侵日常的預兆，十分有趣，諸如一手抱孩子一手拖人偶的婦人，只因在不該出現地點就能擾亂日常的黑雞，麵包裡挖出空無一物的雞蛋等，很多地方似乎是將連續的影像剪去中間連貫的部份，達到跳躍、時間異常的氣氛，而且極富象徵性，這些都十分的好，但也許導演實在是熱愛驚悚效果？喜歡不斷穿插異常情景，而有時候似乎有些過量，且看不出除了獵奇以外，還有何種意義……甚至會成為雜訊，也許對一般觀眾會有震撼效果，但對於在下這種重口味的獵奇愛好者，只會有「阿，又來了，什麼時候結束阿？」這種感覺，例如片中一位戀屍拾荒者，除了引導劇情，最後讓人知道「阿，又是個無限Loop」，若要牽強附會說，這表現人因私慾把他人作為物品看待，呃，就會覺得實在有比此種更好的呈現方式，人私慾的可怕不是在夢境、劇場中，是在習以為常的日常，我們以為安全的世界，這樣的批判性才夠有張力，與讓人感同身受吧。這絕對不是題材的限制，而是如何去真正結合現實與魔幻，而不只是拼湊，更讓日常習慣變得異常，才更能表現出此種題材的優勢吧？

　　同樣，對於很多可以更深描寫的點，也覺得力度欠缺，如上帝與惡魔的描寫，也許是在下偏頗了，不過更覺得英格瑪柏格曼在《芬妮與亞歷山大》一片中，那樣的傀儡上帝更強而有力。也許是對反覆的滾頭有點厭煩ORZ，但滿喜歡魔鬼的形象，就如同另一個自己，笑。

　　再者，對於片中一再玩弄食物與貶低赤裸情慾，看了只有感覺「恩，是阿，生理動物本能嘛，那你想說什麼？」，只能說幽默十足，內容不足？當然也許是在下愚鈍，看不出有什麼意涵在，只感覺就像玩泥巴的孩子，把泥巴搓成糞便的樣子，然後丟到你身上，便指著你說，「便便、便便」，這就是我看時無言的感覺。

　　還有非常遺憾的是，浮士德十分精采的是人對於知與慾的無限追求，但在該片中除了主角唸台詞，或是跟惡魔鬥嘴，說你也不比我聰明，喔，對於知識的部份好像就沒什麼描述了？這算是另一種的惡魔式嘲笑嗎？知識的無價值，沒有人能知道「知識」，變成無用的知識，恩，好像看該片從頭到尾在破壞，戳破上帝、打爛天使，食物變糞土，情慾剩獸慾，人類變傀儡或屍體，就這樣？其實我也不用特別看片子，去看自殺者的遺書，可以更強烈感受到世界的虛無感吧……

　　人變成傀儡這點，唉，算是本片重點？但也看得我疲乏，人因慾而變成傀儡，甚至沒有上帝惡魔來為人類開脫，是他人、社會、大眾的魁儡，可是仍覺得表現不夠，尤其是中間戲弄惡魔一段，讓在下覺得充滿雜訊，人變成傀儡最可怕的不是意識到的，而是無意識的，甚至把他人也變成傀儡，但在片中真的著墨於其他，呃，戲劇張力？太多，導致要點模糊，真讓人難以有什麼感觸，不斷被打斷，變得剩下「喔，好熱鬧阿」。

　　最後以空車結尾，也許是太在意料之內，還是老套了什麼，只覺得這一點都不夠惡魔阿！當然也許是個人偏好，但我覺得年輕人或老婦人無心撞車，或是因臨產匆忙而撞車，都比空車更感受到生命價值的衝突、諷刺，空車只會覺得像是惡作劇或是無原因，就僅是如此，離身處在「安全」現實的我們太遙遠，無法被震憾啊！

　　「影迷有兩種，一種是從來沒有聽過斯凡克梅耶，一種是看過他的作品並知道自己遇到了天才。～New Yorker」——引用自原子映象官方部落格。

　　唉，不是我毒舌，而是天才要以天才的標準評價，對吧！此片還是有很多優點啦，如果喜歡魔幻性質的黑色幽默，那也許很喜歡本片吧？但看完此片後，再看《隱藏攝影機》，就覺得後者真是洗鍊而有力多了，嘆氣。